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漲粉寶app下載(免費漲粉工具)
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5000家藥店,500億市值,大參林核心優(yōu)勢在哪?
飛鯨投研
飛鯨投研
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12月2日大參林發(fā)布公告:控股股東及其一致行動人合計減持904.478萬股,占公司總股本的1.3779%。很多人就亂了手腳,怕自己成為韭菜中的一員。
貝殼投研認為上市公司股東減持是一件很平常的事情,對股價影響有好有壞,要具體問題具體分析。首先,我們看一下股東減持一般會對股價有哪些影響呢?
一、股東減持對股價的影響
1、股東減持往往使得大量資金流出二級市場,稀釋資金總量。因為股東減持1%,可能就需要幾千萬甚至上億元資金。
2、股東大量減持會給市場傳遞一種對未來不看好的消極情緒,尤其是散戶會跟著紛紛拋售,短時間內(nèi)打壓股價。
3、股東減持同時也會增強股市的流動性。大多情況下股東減持不是因為股價嚴重高估,而是為了解決財務(wù)問題而做的動作。
4、如果股東減持的股票被市場消化掉,且股價再度積極走高,那么該公司股價極則不會被減持影響,甚至有可能一路走高。
雖然大參林控股股東及其一致控制人累計減持1.3779%的股份,短期內(nèi)會對股價造成打壓,但公司股價未來能否繼續(xù)上漲,歸根結(jié)底還是要看業(yè)績增長是否可持續(xù),下面我們一起研究一下吧。
二、大參林門店突破5000家,擴張速度快
連鎖藥店的發(fā)展,不外乎兩種類型,內(nèi)生增長和外延擴張。內(nèi)生增長靠的是自身收入的增加和成本費用的控制;外延擴張主要是通過并購迅速擴大規(guī)模,與并購速度和并購的標的密不可分。
大參林成立于1999年,2017年成功上市。相比于其他企業(yè),大參林股票(603233)主要靠的是自建門店,擴張速度略慢,后來為了加速擴張開始了并購業(yè)務(wù),以此在短時間內(nèi)迅速增加門店數(shù)量。
2014年大參林只有1602家門店,截至今年三季度門店數(shù)量已突破5500家,同比增速高達30.19%。
并購會使得企業(yè)商譽大幅增加,如果并購標的經(jīng)營狀況不佳,很容易出現(xiàn)商譽減值風(fēng)險。截至2019年底,大參林只有9.84億元的商譽,略低于一心堂;但同時期老百姓和益豐藥房商譽高達23.24億和30.45億。
相比于競爭對手,大參林股票(603233)主要通過自建門店達到擴張的目的,并購只是輔助手段。例如,2020年上半年大參林新增門店493家,其中有439家是自建的,自建率高達89%。
因此大參林的商譽低,商譽減值的風(fēng)險也很低,自建門店雖然不如并購來得快,但這種方式比較健康。
三、大參林的盈利能力強
盈利能力是企業(yè)業(yè)績能否持續(xù)的關(guān)鍵,盈利能力強也能成為企業(yè)的核心競爭力。目前連鎖藥企四大企業(yè)有大參林、一心堂、益豐藥房和老百姓,在這些藥企中,大參林的毛利率和凈利率都是最優(yōu)秀的。
大參林主營中西成藥、參茸滋補藥材及中藥飲片、保健品,其中參茸滋補藥材和非藥品的毛利率都高于其他企業(yè)。尤其是參茸業(yè)務(wù)只有大參林涉及,且該業(yè)務(wù)毛利率高達41%,2019年營收占比12%左右。
因此,大參林的綜合毛利率高于另外三個競爭對手。
影響凈利率的因素主要是期間費用(銷售費用、管理費用和財務(wù)費用),對于連鎖藥企而言,銷售費用對凈利率的影響最突出。
連鎖藥企門店上千家,對于該類企業(yè)有一個衡量經(jīng)營效率的指標就是“日均坪效”,藥企可以通過增強自身經(jīng)營能力提高坪效,以此降低銷售費用率,提高凈利率。因為:
銷售租金費用率=銷售門店房租/營業(yè)收入=單位租金/坪效
從絕對值來看,大參林的日均坪效最高,在90元/平方米,是一心堂的兩倍。益豐藥房和老百姓大藥房日均坪效基本相同,在60元/平方米。
從變化來看,大參林的日均坪效是增加的,2019年比2018年多了4元/平方米,這說明大參林在擴張的同時,銷售能力也在提升。益豐藥房和一心堂的日均坪效是下降的,這可能與其門店擴張過快、管理能力和銷售能力跟不上有關(guān)。
由以上分析可知,大參林的銷售能力強,經(jīng)營效率高,日均坪效比競爭對手優(yōu)秀很多。這樣使得公司的銷售費用率較低,同時在高毛利率的支撐下,凈利率水平比其他企業(yè)高。
四、總結(jié)
大參林起家于廣東,深耕發(fā)展在廣東所在的華南地區(qū),避開與其他藥企的正面競爭。且該企業(yè)門店擴張多通過自建,發(fā)展模式較為健康。貝殼投研覺得,大參林盈利能力突出,近幾年業(yè)績也在穩(wěn)定增長,股東減持的影響是短暫的,未來業(yè)績確定性仍然存在。(ty015)
大參林股票分析,大參林公司怎么樣?
編輯于 2020-12-03 · 著作權(quán)歸作者所有
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